疫情下信托收益率呈下行趨勢，房地產信托終難破局

第一財經  2020/03/11

疫情下，融資方的償還能力顯憂。

“往年一季度是信托的開門紅，今年因為疫情擴散及防控，我們還沒完全復工，春節后沒做幾單業務，現階段不少投資者也不愿線下交流，純線上交流很難獲得新客戶的信任。”一位北京地區信托公司財富端人士對第一財經記者表示。

第三方數據顯示，今年2月，集合信托產品成立規模為1094.31 億元，與上月同時點相比，環比減少43.85%。其中，房地產類信托募集規模為221.80億元，環比大減57.71%。

另外一方面，為了抗疫，監管加大貨幣政策運作，市場流動性充裕，信托收益率繼續下行。2月成立的集合信托產品平均預期收益率為7.95%，環比下降0.05個百分點。“預期未來收益率可能繼續下行，但是相較于其他理財方式，仍有一定優勢，主要擔心的是疫情下融資方的償還能力，若風險持續加大，會進一步影響行業，反過來也會拖累信托公司上半年的業績。”一位信托分析人士稱。

收益率繼續下行

2月集合信托產品的平均預期收益率小幅下行，與央行的流動性釋放或有較大關聯。用益信托數據顯示，2月成立的集合信托產品平均預期收益率為7.95%，環比下降0.05個百分點。2月產品的平均期限為2.02年，較上月同期增加0.01年。

“2月集合信托產品的收益率出現下行，主要原因或是政府經濟托底政策的實施。短期來看，多數企業的經營停滯，資金鏈較為緊張，融資需求大增；而政府的流動性釋放以及減稅降費等經濟托底在很大程度上對沖了這一影響。長期來看，此次新冠肺炎疫情的沖擊是短期的，預期未來貨幣政策和財政政策相對寬松，集合信托產品的收益預期將保持下行的趨勢。”用益信托網研究員喻智稱。

不過，8%以上收益區間的集合信托產品數量占比上升，占比66.62%，環比上升0.73個百分點；收益在6%～7%之間的集合信托產品數量占比7.95%，環比上升0.53剛百分點；6%以內和7%～8%的集合信托產品數量占比分別為7.42%和17.80%，環比下降0.37個和0.73個百分點。

不少投資者選擇信托產品的原因是其風險較小、收益較高。2018年之前，信托業風險率一直在1%以內，但截至2019年第三季度，信托業風險率增至2.10%，但總體風險仍在可控范圍。

“短期受疫情沖擊較大的旅行、餐飲等服務業融資主體財務狀況會有明顯惡化，弱化其償債能力；另外，疫情對于湖北等疫情嚴重地區的地方經濟和財政收入會形成一定沖擊，對于當地地方融資平臺償債能力構成負面因素。總體而言，部分融資主體償債能力弱化，提高了信托業務和固有業務所面臨的信用風險。”資深信托研究員袁吉偉稱。

房地產信托難以破局

疫情蔓延，短期對我國宏觀經濟、金融行業形成一定沖擊，信托公司經營發展挑戰增大，新業務營銷、存續信托資產質量都不同程度承壓。“今年一季度經營業績承壓，雖然行業內都在運用線上金融科技，通過線上簽約和雙錄降低疫情對資金募集的影響，但與新客戶的信任感較難建立，短期難以解決募集資金的難題。”一位北京地區信托公司財富端人士稱。

用益信托網數據顯示，2月房地產類信托募集規模為221.80億元，環比減少57.71%。房地產集合信托自2019年12月后連續兩個月大幅下滑，今年1月受春節長假影響較大，而2月則是新冠肺炎疫情的影響為主。

“新冠肺炎疫情來襲，商業活動大減，復產復工延遲，房地產市場同樣陷入危機，原先準備開工的項目開始延期，另外房地產項目的銷售也不樂觀，不僅是房地產項目，很多項目都按上了暫停鍵。從老家回到北京兩周多時間，已經過了隔離期，但由于最近幾起輸入性病例，客戶不愿意出來面談。我們現在也沒完全復工。”上述財富端人士稱。

“房地產市場內部結構發生變化，很多小房企活不下去，大房企生存下來的秘訣是加速周轉，市場份額才能更大。信托公司在挑選交易對手和合作項目上大概率會向頭部房企和一二線城市集中，與過去相比，機會大大減少。”一位宏觀分析人士對第一財經記者表示。

房地產類產品或繼續保持低位運行。3月初，央行稱，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位和“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”要求，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性。“2月份除了集合信托產品的發行和募集受到較大的影響，存量信托產品的風險也成為信托公司的胸口大石。信托業在一季度的表現恐怕會比較糟糕。隨著疫情逐漸受到控制，市場會有回暖，但不會出現較大的反彈。”上述財富端人士稱。